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稀土需求持續(xù)提升強者恒強 布局龍頭正當時

 目前稀土中下游行業(yè)需求旺盛，但稀土存在政策性的供應不足。隨著行業(yè)價值回歸以及稀土“打黑”行動的開展，今年以來，以鐠釹為代表的稀土品種價格大幅上漲，漲幅超過80%。上游稀土原材料行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，中游磁材料行業(yè)卻感到不小的壓力。海通證券認為，受成本支撐，鈷鹽價格上漲；上游供應緊張促進碳酸鋰價格上漲，氧化鐠釹在經過維穩(wěn)盤整后，重啟漲價態(tài)勢。后續(xù)隨著鋰、鈷供應迎來淡季，稀土庫存不斷消化，伴隨新能源汽車迎來產銷旺季，預計鋰、鈷、稀土供需進一步向好，看好后續(xù)價格。

 產量缺口仍大

 上半年，稀土中下游行業(yè)需求都比較好。稀土產業(yè)鏈獨立研究員吳辰輝表示，下游汽車、空調、智能手機、大數(shù)據(jù)中心、機器人等行業(yè)有較快增長，這些產品都需要一定數(shù)量的稀土功能材料，對于鐠釹等稀土品種需求量較大。

 數(shù)據(jù)顯示，稀土價格曾長期處于谷底。2010年，稀土價格指數(shù)平均值為100點，短期暴漲暴跌；2011年7月中旬達到最高899點后持續(xù)下行。當前稀土價格指數(shù)為118點左右，僅略高于2010年平均水平。2014年稀土行業(yè)微利，平均利潤率為4.43%，價格指數(shù)均值為155點；2015年全行業(yè)虧損，行業(yè)平均利潤率為-2.28%。市場人士判斷，稀土價格指數(shù)在150-160點之間較為合理。當前指數(shù)已經進入這一區(qū)間，預計2017年稀土行業(yè)將實現(xiàn)全面盈利。

 華泰證券分析師李斌認為，此輪稀土價格上升得益于部委牽頭“打黑”。稀土行業(yè)嚴格按照總量控制進行生產，稀土價格出現(xiàn)政策性逆轉趨勢。隨著待機非法開采和違規(guī)生產，下半年將出現(xiàn)政策性不足，預計進口礦產品數(shù)量可能出現(xiàn)較大幅度增長。根據(jù)規(guī)定，總量控制計劃近10.5萬噸，而由釹鐵硼產業(yè)對鐠釹的需求推算出至少應達18萬噸；稀土企業(yè)必須依照所獲得分離指標銷售產品，否則即按照超指標生產給予處罰。

 具體來看，對釹鐵硼的需求決定了對稀土的需求。2014年以來，釹鐵硼產量基本保持在14萬噸，滿足釹鐵硼產業(yè)對釹鐵鋱鏑的需求，決定了稀土礦的實際市場需求。釹鐵硼對鐠釹的需求決定了對南方礦的總需求。14萬噸釹鐵硼毛坯，以稀土金屬加入量31%計算，大約需要鐠釹金屬4.34萬噸，折合氧化鐠釹約4.93萬噸。考慮到鈰釹鐵硼中鈰對鐠釹金屬的替代和綜合回收，實際每年需要從稀土礦中大約要新分離出約3.6萬噸氧化鐠釹，對應稀土礦需求約18萬噸，和現(xiàn)在10.5萬噸的產量有較大差距。

 應用需求持續(xù)提升

 釹鐵硼主要應用于風力發(fā)電、新能源汽車、節(jié)能空調、節(jié)能電梯等領域。

 目前，風力發(fā)電領域基本呈現(xiàn)遞增趨勢，2016年對釹鐵硼的需求達到4053噸。新能源汽車發(fā)展在本世紀列入國家重點發(fā)展規(guī)劃之中。隨著國家各種扶持政策出臺，新能源汽車得到了很大發(fā)展，到2016年我國新能源汽車產量達到51.7萬輛，年均增長率為104%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年-2015年新能源汽車的年均增長率高達209%。新能源汽車領域對釹鐵硼的需求從2010年的21.6噸增長到2016年的1551噸。節(jié)能空調市場2016年意外下降，但總體保持上升趨勢不變。如果變頻空調全部采用釹鐵硼材料，那么對釹鐵硼的需求可達萬噸；節(jié)能電器對釹鐵硼需求持續(xù)增長，2016年需求為4080噸。其中，節(jié)能電梯未來市場需求主要來自新增需求量、舊電梯的改造和節(jié)能改造。

 國泰君安分析師劉華鋒表示，此輪稀土漲價是行業(yè)長期的改善，稀土價格已經逐漸向釹鐵硼下游傳導，磁材公司將逐步受益于稀土價格上漲之后的單噸產品毛利規(guī)模的增加。同時，釹鐵硼龍頭企業(yè)憑借自身的競爭優(yōu)勢，將逐步搶占小企業(yè)的市場以及瓜分新能源汽車帶來的磁材的新增長。

 劉華鋒預計，本輪稀土價格上漲后，磁材企業(yè)將從今年三季度起逐步釋放業(yè)績。本輪稀土價格自年初起緩慢上漲，6-7月開始逐步加速上漲，本輪稀土行業(yè)景氣度將長期改善，而非如2011年急漲急跌，磁材的利潤空間將是長久性的改善。

 在此輪稀土行情中，多數(shù)機構分析師認為，龍頭企業(yè)規(guī)模效應強于小企業(yè)，強者恒強現(xiàn)象將持續(xù)。一方面，大型釹鐵硼企業(yè)普遍產能較大，高于3000噸以上，產品型號齊全，規(guī)模效應明顯，產品能夠分攤更多固定費用，有一定的成本優(yōu)勢；另一方面，龍頭企業(yè)研發(fā)能力較強、普遍擁有釹鐵硼產品專利，可以出口產品，而沒有專利的小型企業(yè)只能內銷。

（信息來源：中國礦業(yè)網(wǎng)，中林設計整理，轉載注明出處）