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嚴(yán)監(jiān)管助轉(zhuǎn)型 并購重組生態(tài)重塑

 在嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)下，2017年A股并購重組生態(tài)得到重塑。忽悠式重組、帶傷重組、關(guān)聯(lián)交易隱身重組等違規(guī)行為大面積減少。重塑中的并購重組正在服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面奏響強(qiáng)音。

 僅統(tǒng)計(jì)2017年四季度證監(jiān)會(huì)并購重組委審核通過的并購重組事項(xiàng)即可發(fā)現(xiàn)，上市公司并購重組在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面的“含金量”大幅提升，高端制造、新能源、互聯(lián)網(wǎng)安全等，成為上市公司并購重組的重要方向，在滿足合規(guī)要求下，正在享受并購重組生態(tài)重塑帶來的“新風(fēng)”。

 監(jiān)管“嚴(yán)”字當(dāng)頭

 A股市場(chǎng)迎來從嚴(yán)監(jiān)管新時(shí)代，上市公司并購重組同樣迎來嚴(yán)格監(jiān)管。從2016年9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，A股市場(chǎng)并購重組持續(xù)迎來強(qiáng)力監(jiān)管的大趨勢(shì)。

 券商并購重組業(yè)務(wù)部門人士指出，A股市場(chǎng)并購重組絕對(duì)是迎來了嚴(yán)格監(jiān)管的時(shí)代，絕對(duì)是嚴(yán)字當(dāng)頭，并購重組委的通過率只是反映了有限的行業(yè)狀態(tài)?！盀槭裁粗亟M委數(shù)據(jù)顯示通過率挺高的，而事實(shí)上A股并購重組面臨嚴(yán)格監(jiān)管呢？第一，在重大資產(chǎn)重組管理辦法、再融資新政、減持新規(guī)等系列政策下，不少上市公司放棄了很多并購重組項(xiàng)目，我們部門就遇到過很多家公司的委托項(xiàng)目難以做下去；第二，交易所一線監(jiān)管功能加強(qiáng)，讓很多項(xiàng)目在推出之后，面臨層層檢視，不少并購重組半路中止?！痹撊倘耸勘硎?。

 一線監(jiān)管、媒體關(guān)注等，確實(shí)讓上市公司并購重組“壓力山大”。資料顯示，重組新規(guī)實(shí)行后，監(jiān)管部門對(duì)并購重組及再融資的問詢力度不斷加大。根據(jù)滬深交易所對(duì)問詢函的分類顯示，2017年全年，兩市僅標(biāo)題顯示為重組問詢的函件就有360多封，占全年問詢函總數(shù)的近30%，實(shí)際比重應(yīng)該更大。另外，上市公司重大資產(chǎn)重組媒體說明會(huì)成為媒體和社會(huì)公眾實(shí)現(xiàn)監(jiān)督的重要途徑。

 轉(zhuǎn)型升級(jí)大勢(shì)所趨

 統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年四季度，證監(jiān)會(huì)并購重組委審核通過的上市公司并購重組在產(chǎn)業(yè)維度上大有看頭。從嚴(yán)監(jiān)管下，并購重組服務(wù)上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)明顯。需要說明的是，去年以來，上市公司通過并購重組實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)不同于此前的追熱點(diǎn)、搶新鮮，而是體現(xiàn)在主業(yè)提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型合理有效等全新方面。

 資料顯示，2017年四季度過會(huì)的上市公司并購重組事項(xiàng)中，有多起涉及到解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)主業(yè)等，集中涉及房地產(chǎn)、制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。上市公司借助并購重組理順與控股股東之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增強(qiáng)是核心目的。

 此外，借助并購重組實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)升級(jí)，也是上市公司的重要目標(biāo)。上述并購重組事項(xiàng)中的標(biāo)的資產(chǎn)集中在新能源、互聯(lián)網(wǎng)安全、海洋裝備、文化教育、通信行業(yè)等，這些領(lǐng)域代表了先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)等的重要方向。而上述并購重組所涉及的上市公司原有業(yè)務(wù)集中在電氣機(jī)械及器材制造、化學(xué)化工、金屬制品、有色金屬采選等，原有業(yè)務(wù)相對(duì)傳統(tǒng)。

 對(duì)于上述趨勢(shì)，上市公司最能體味得到。上海一家上市公司投資戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管新趨勢(shì)已給上市公司指明了并購重組的發(fā)展方向，增強(qiáng)主業(yè)、高質(zhì)高效的并購重組，才是多方共贏的選擇。

 “長(zhǎng)期以來，人們總是認(rèn)為監(jiān)管和鼓勵(lì)是天然沖突的，認(rèn)為一管就死、一放就亂，但是未來，并購重組將肯定打破這一慣性思維，而是在強(qiáng)監(jiān)管和鼓勵(lì)發(fā)展之間走一條平衡發(fā)展之路，這條路與違法違規(guī)界限分明，與激進(jìn)冒險(xiǎn)保持距離，將是并購重組應(yīng)有的發(fā)展之路。”一位長(zhǎng)期關(guān)注并購重組監(jiān)管動(dòng)態(tài)的分析人士表示。

 對(duì)并購重組，監(jiān)管部門近年來一貫堅(jiān)持加強(qiáng)監(jiān)管與鼓勵(lì)發(fā)展并舉，引導(dǎo)并購重組真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，真正對(duì)上市公司起到提質(zhì)增效的效果，這將是未來上市公司并購重組的核心發(fā)展方向。

（信息來源：中國(guó)礦業(yè)網(wǎng)，中林設(shè)計(jì)整理，轉(zhuǎn)載注明出處）