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大宗礦產(chǎn)2017年何去何從？

 市場輝煌難續(xù)，2017年大宗礦產(chǎn)品轉入震蕩周期。過剩、錢緊、經(jīng)濟減速和需求放緩，2017年能用來預判大宗礦產(chǎn)品的詞組同樣預示著這個市場將繼續(xù)變化莫測。

 《2017大宗礦產(chǎn)品走勢分析》

 市場輝煌難續(xù)，2017年大宗礦產(chǎn)品轉入震蕩周期。過剩、錢緊、經(jīng)濟減速和需求放緩，2017年能用來預判大宗礦產(chǎn)品的詞組同樣預示著這個市場將繼續(xù)變化莫測。

 2017年，美國新政府上臺，美聯(lián)儲縮減量化寬松貨幣政策規(guī)模的步伐將持續(xù)，大宗礦產(chǎn)品會將貨幣政策正常化計入價格，整個市場面臨重新定價。國際黃金期貨首當其沖，金價繼續(xù)走低概率較大。更令市場擔憂的是，原油、銅、鐵礦石等大宗礦產(chǎn)品過剩局面或進一步加劇。全球市場寄希望于中國需求能消化未來的產(chǎn)量增長，但2017年中國經(jīng)濟增長或繼續(xù)減速，進而帶來需求下降，恐讓這種期望落空。

 【煤炭回歸理性】

 由于2016年煤電談判基本結束，大型煤企失去繼續(xù)挺價的理由，目前煤炭市場已基本回歸理性。結束11連漲后，動力煤價格已接連下跌5周。有分析師表示，由于煤電談判基本結束，大型煤企失去繼續(xù)挺價的理由，目前煤炭市場已基本回歸理性。隨著春節(jié)效應逐步消除，未來煤價將震蕩運行，仍有下跌可能。

 最新一期數(shù)據(jù)顯示，2月2日，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收于571元/噸，比前一報告周期下降了13元。其中發(fā)熱量5500大卡/千克動力煤：在秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、京唐港、天津港和黃驊港的主流成交價格分別報收565～575元/噸、550～560元/噸、560～570元/噸、555～565元/噸、565～575元/噸和575～585元/噸。

 同時，截至2月6日，中國最大輸煤港口秦皇島煤炭港口庫存已經(jīng)突破了800萬噸的警戒線，目前這一數(shù)字還在持續(xù)攀升。最近三周存煤量上漲近200萬噸，對于庫存量近1000萬噸的秦皇島港來說，超過800萬噸預示著港口煤炭的嚴重滯銷。

 對此，業(yè)內人士分析，由于節(jié)前國內動力煤價連續(xù)上漲，進口煤價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，已有大型電廠轉向采購進口煤，而煤電談判已基本結束，大型煤企失去繼續(xù)挺價的理由。春節(jié)前后，中國多數(shù)用電企業(yè)停產(chǎn)放假，加之今年暖冬天氣影響，各地電廠日耗下降明顯，且各地電廠庫存充足。雖然近期全國各地普降大雪、天氣轉冷，電廠煤炭日耗有所提高，但鑒于高庫存情況、電廠以消化庫存為主，對煤價整體提升力有限。

 從供給層面上看，2010年以來，中國煤炭開采和洗選業(yè)的固定資產(chǎn)投資年總額均在3780億元以上，因而2010—2012年煤炭每年新增產(chǎn)能均在4億噸左右。煤炭行業(yè)投資周期大致為3年，2013、2014年中國煤炭每年新增產(chǎn)能也將維持在4億噸左右的水平，同比增速超過10%。

 2017年整體來看，煤企應控制控制產(chǎn)量，不能再單一采取以量補價的方式來搶占市場，這樣只會造成惡性循環(huán)，讓煤價一跌再跌。加快煤炭業(yè)的科技創(chuàng)新，在技術進步基礎上降低生產(chǎn)成本，提高利潤。部分有實力的大型煤企可以延長煤炭加工產(chǎn)業(yè)鏈，多種經(jīng)營，增加煤炭附加值。煤炭企業(yè)應盡量增加與下游企業(yè)的資本合作，參與或新建適合自己企業(yè)煤種的工業(yè)企業(yè)，形成適合自己企業(yè)的新型產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)經(jīng)營的雙贏。受國家環(huán)保力度不減和煤改氣力度加大等政策影響，加上進口煤的沖擊，煤炭市場不容樂觀，未來或將震蕩運行。

 【鐵礦石喜憂參半】

 2017年的鐵礦石市場將持續(xù)去產(chǎn)能時代，礦價將由需求決定。在供給過剩和需求緊縮的雙重壓力下，預計2017年第一季度鐵礦石價格將喜憂參半。世界前四大鐵礦供應商巴西淡水河谷、澳大利亞力拓、必和必拓以及FMG均進入擴產(chǎn)高峰。

 澳大利亞資源和能源經(jīng)濟局（BREE）在最新發(fā)布的季度預測報告中稱，隨著更多的鐵礦石項目陸續(xù)投產(chǎn)，供應將顯著增加。BREE預計，2017年澳大利亞鐵礦石出口量將達到7.09億噸，巴西出口量將達到3.52億噸，兩國合計增加鐵礦石出口量1.58億噸。2017年澳大利亞鐵礦石平均現(xiàn)貨價格預計為119美元/噸，這與2016年平均價格126美元/噸相比下滑7美元/噸。

 為何全球礦商爭相擴產(chǎn)？市場人士認為，主要還是看好中國需求。

 BREE預計，2017年中國鐵礦石進口量將達到8.52億噸，與2016年7.93億噸相比增長7%，這主要歸因于中國鋼產(chǎn)量的持續(xù)強勁增長以及高品位國產(chǎn)礦產(chǎn)量增長受限。BREE預計，2017年全球鐵礦石貿易量達到12億噸，同比增長4%，2017年進一步增長9%至13.1億噸。中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院發(fā)布的2017年鋼鐵需求預測成果稱，2017年國內外經(jīng)濟環(huán)境趨好，鋼材需求量將小幅增加，預計2017年全國粗鋼產(chǎn)量將達到8.1億噸。按此計算，2017年中國的鐵礦石成品礦需求量將達到12.96億噸。如果按進口鐵礦石占70%計算，2017年中國將進口鐵礦石9.07億噸，比2016年增長10.2%。

 但是，雖然鐵礦石供應會增加，但2017年上半年鐵礦石的供應仍將偏緊，而需求方面，預計2017年中國鋼鐵業(yè)需求會增長3.1%至7.79億噸。據(jù)此，2017年第一季度鐵礦石價格將提升至130美元/噸左右，第二季度鐵礦石價格將提升至120美元/噸左右。

 與國際市場相比，受鋼價低位運行、鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)回落影響，國內鐵礦石市場需求增長乏力，鐵礦石價格呈下降趨勢。目前鐵礦石市場供大于求態(tài)勢未有明顯改觀，后期價格還有一定的下降空間。這其中表現(xiàn)最明顯的是中國鐵礦石價格指數(shù)由升轉降和進口礦價格降幅大于國產(chǎn)礦。

 隨著國內市場進入需求淡季，鋼材價格持續(xù)下跌，鋼鐵產(chǎn)量也呈下降趨勢，鐵礦石需求強度進一步回落。后期鐵礦市場仍是供大于求局面，鐵礦石價格仍有一定的下行空間。有數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日，全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為10612萬噸，環(huán)比上周漲326萬噸，同口徑庫存10091萬噸，創(chuàng)下近兩年新高。其中，澳礦4827萬噸，巴西2426萬噸，貿易礦3433萬噸。

 據(jù)悉，這已是國內港口鐵礦石庫存連續(xù)第八周上漲。港口庫存快速攀升，對鐵礦石價格形成明顯地壓制，其中進口礦跌幅尤其明顯。與此相對應的是，國產(chǎn)礦卻表現(xiàn)得相對要抗跌。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日，國產(chǎn)礦價格指數(shù)報于141.8點，較去年同期僅下跌8.04%。由于進口礦市場持續(xù)下挫，而國產(chǎn)礦卻表現(xiàn)得相對抗跌，目前進口礦的價格優(yōu)勢也越來越明顯。特別值得關注的是，雖然進口礦市場活躍度有所提升，但由于下游工地復工多在中下旬后，鋼材市場短期內難有好轉，這對鐵礦石市場將會形成一定的壓制。

 另外，近期市場不斷傳出銀行收緊信貸的消息，年后資金面緊張的問題依然難以得到有效地解決，這勢必會限制鋼廠以及貿易商的采購。

 【黃金谷底反彈】

 2013年，國際金價自2000年以來首次出現(xiàn)全年下跌，從1696美元/盎司一路下滑，2013年12月31日跌破1200美元/盎司，跌幅近30%，創(chuàng)下1981年以來最大年度跌幅。

 國際黃金市場一直難以擺脫美聯(lián)儲言論的影響。對于黃金走勢來說，美聯(lián)儲宣布于2014年1月開始退出量化寬松（QE）究竟是利空出盡還是影響剛剛開始，市場分析師眾說紛紜。

 三年時間，巴克萊銀行發(fā)布大宗礦產(chǎn)品投資報告指出，由于大宗礦產(chǎn)品供應充足以及美聯(lián)儲刺激政策收緊預期，2017年黃金將繼續(xù)承壓，并建議投資者在美聯(lián)儲開始縮減QE規(guī)模時做空黃金。

 黃金價格在美聯(lián)儲宣布開始縮減用于刺激經(jīng)濟的資產(chǎn)采購項目之后下跌，而情況在聯(lián)儲于未來幾年開始收緊貨幣政策的時候只會更糟糕。金價很可能2017年一整年還會繼續(xù)下跌，至2017年底將進一步跌至1050美元/盎司水準。

 在黃金下跌過程中，中國需求卻逆勢而行，越跌需求越旺。2017年黃金均價預計在每盎司1255美元，較此前預估下降。該行認為，未來中國實物金買盤能夠給予金價一定支撐。

 2017年，美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長的預期將繼續(xù)令風險資產(chǎn)受益，從而削弱市場避險情緒。對于貴金屬而言，預計2017年將以弱勢震蕩為主，黃金價格主要運行區(qū)間為1100～1500美元/盎司，由于下方面臨1100～1200美元/盎司的生產(chǎn)成本線支撐，使得金價長期處于成本線下方的可能性并不大。因此，若金價跌至1100美元/盎司下方，則可以適當增加倉位，具體時點上，可以選擇在年中6、7月的價格洼地為建倉時機。

 受短期資金流入的支撐，業(yè)內專家指出，短線內黃金仍存上漲空間，有向上挑戰(zhàn)1350美元/盎司一線的意愿。不過，黃金的這波春季攻勢或只將維持至2月底，3月金價或呈高位震蕩甚至回調。因美聯(lián)儲繼續(xù)維持縮減寬松的立場不變，黃金將不得不面臨實際利率上升，債券收益率走高和美元走強的負面影響，年內金價表現(xiàn)依然偏弱。

 從中期看，黃金走強缺少明確的宏觀環(huán)境。然而，目前金價的上漲主要歸因于美國近兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳。若美聯(lián)儲3月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)不及預期，料金價有望繼續(xù)向上發(fā)力。若公布的數(shù)據(jù)好于市場預期，金價的春季漲勢則將暫告一段落。民生銀行金融部指出，市場中長期看多黃金的投資意愿依然謹慎。雖然2017年2月以來，黃金ETF的拋壓有所放緩，不過與2013年年底相比，2017年黃金ETF仍然減持了近23.6噸的黃金，且還未觀察到中長期投資型資金重新流入的跡象。因此，黃金短期走勢可維持樂觀，但其中期前景仍需保持相應的謹慎。

 專家表示，短期金價的支撐位處于1300美元/盎司附近，阻力位則處于1350美元/盎司附近。不過，綜合黃金的年內的整體趨勢來看，目前黃金并非優(yōu)秀的投資產(chǎn)品，建議投資者維持低配。此外，消費者可趁金價低位購買金飾，但切勿將首飾消費與投資用途相混淆。

 【原油持續(xù)承壓】

 作為大宗礦產(chǎn)品市場的風向標，大宗礦產(chǎn)品投資者最需要把握的是國際原油市場風往哪兒吹。

 由于大宗礦產(chǎn)品供應充足以及美聯(lián)儲刺激政策收緊預期，2017年原油價格將繼續(xù)承壓。

 令市場人士擔憂的是，油價不能承受增產(chǎn)的壓力。2016年12月，路透對27位分析師進行的月度油價調查顯示，2017年布倫特原油均價預計為每桶103.50美元，較此前一個月預計的104.10美元進一步下跌。而2016年均價在108.60美元左右。

 頁巖油氣的開采已經(jīng)改變全球能源的供應格局。根據(jù)美國能源部的評估，美國頁巖油資產(chǎn)約為58億桶，排名世界第二，僅次于俄羅斯的75億桶。北美地區(qū)的增產(chǎn)預期在2016年打壓紐約原油價格，使得紐約原油期價低于倫敦原油價格。

 美國頁巖油產(chǎn)量將帶動全球最大石油消費國的日產(chǎn)量在2017年前達到每年80萬桶的增速，屆時日產(chǎn)量將達950萬桶，僅略低于1970年創(chuàng)下的紀錄高點960萬桶/日。2016年因為北美頁巖油產(chǎn)量的大增，非OPEC（石油輸出國組織）產(chǎn)量從5300萬桶/日增至5500萬桶/日上方。2017年非OPEC供應量仍將延續(xù)2016年的上漲態(tài)勢。

 德意志銀行預計，美國原油供應持續(xù)增長將支撐非OPEC國家原油產(chǎn)出，足夠令非OPEC國家原油供應超過2017年全球需求的70%。這將同時令倫敦洲際交易所北海布倫特原油期貨和紐約商品交易所西得克薩斯中質原油期貨價格承壓。

 為此，德意志銀行將2017年布倫特原油期貨價格和紐約原油期貨均價預期分別下調10美元，至每桶97.50美元和每桶88.75美元。

 國際能源署（IEA）在近期報告中將2017年OPEC的日供應量提高20萬桶，至2930萬桶。報告承認，這是為伊朗出口石油的重返市場“預留空間”，對組織內“其他石油生產(chǎn)國來說可能是一個挑戰(zhàn)”?；ㄆ旒瘓F研究部門稱，即將投入新的原油產(chǎn)能和美國供應持續(xù)增加，盡管有這些利空因素，但預計中東多數(shù)地區(qū)情勢不斷惡化，及目前石油供應持續(xù)中斷，將使油價得到支撐。該部門將2017年布倫特原油價格預估從每桶99美元上調至108美元。

 雖然2017年油價面臨供應充足的利空，但也有機構對全球原油消費較為樂觀。

 國際能源署月報顯示，全球需求會在2017年有每天120萬桶的增長，至每天9240萬桶，相當于1.3%的增幅。報告指出，“相當強勁的經(jīng)濟復蘇”以及美國國內更低的汽油價格都幫助刺激了這個世界最大石油消費國的需求。該機構指出，考慮到美國方面的消費量反彈至5年以來的最高水平，2017年全球石油需求將會相比之前的預期高出很多。

 美國能源信息署（EIA）也在近期的報告中上修了2017年全球原油消費增量預估1萬桶，至每日115萬桶，并將2016年全球原油消費增量上調3萬桶，至111萬桶。不過，OPEC進一步下調2017年各國對其原油需求的預估，預計2017年全球對該組織原油日需求量平均為2956萬桶，較前次預測下滑5萬桶；2017年全球石油日需求量將增長104萬桶，與之前預估持平。

 匯豐銀行全球調查部門發(fā)布報告，上調2017年及以后的布倫特原油價格預期，將2017年布倫特原油價格預期上調至每桶100美元，將2017年預期上調至每桶95美元。

 巴克萊銀行近期發(fā)布大宗礦產(chǎn)品投資報告指出，原油生產(chǎn)的地緣政治風險有所下降，加之石油輸出國組織原油需求出現(xiàn)下降跡象，如該組織不采取措施降低原油產(chǎn)量，全球原油庫存將會大幅攀升，原油價格勢必承壓，預計2017年基準布倫特原油合約期貨均價可能出現(xiàn)最大8%的下跌。

 【有色貴金屬整體示弱】

 據(jù)生意社價格監(jiān)測，大宗礦產(chǎn)品價格漲跌榜中有色板塊環(huán)比上升的商品共3種，漲幅前3的商品分別為黃金(0.89%)、白銀(0.75%)、鎳（市場）(0.21%)。環(huán)比下降的商品共有6種，跌幅前3的產(chǎn)品分別為銅（市場）(-1.07%)、鋁（市場）(-0.56%)、鉛（市場）(-0.36%)。日均漲跌幅為-0.02%。

 滬市基本金屬繼續(xù)下挫，截止收盤，滬銅、滬鋁、滬鉛、滬鋅分別下挫1.06%、0.86%、0.58%、0.36%。其中，滬銅更是收在49000下方，收盤報48760元/噸，盤中曾觸及48690元/噸的2016年8月1日以來最低位。滬鋁主力合約盤中觸及13205元/噸，滬鉛盤中最低下探至13795美元/噸，為鉛期貨上市以來最低價。

 現(xiàn)貨市場方面，白銀繼續(xù)發(fā)力，維持漲勢，而鎳也保持小幅上漲，其他金屬則延續(xù)跌勢，值得一提的是小金屬先前漲勢較好的幾個品種如鍺、銦等本周伊始也顯現(xiàn)弱勢。周初眾商家心態(tài)雖然還算穩(wěn)定，不過交投表現(xiàn)較為謹慎。下游市場仍多維持按需接貨，詢價并不太多，整體消費層面未出現(xiàn)大多改變。短期市場供應壓力仍令部分商家持謹慎態(tài)度，而下游需求方面整體示弱，市場弱勢格局暫時難以改變。

 短期來看有色市場走勢仍處于弱勢調整中，由于下游消費依舊表現(xiàn)不足，因此有不少人表示市場弱勢局面或將延續(xù)。小金屬由于需求不足預計后期漲勢將收縮，而稀土類產(chǎn)品部分品種由于前期漲價過快，市場需求沒有迅速跟上，后期漲勢或會放緩。

（信息來源：中國礦業(yè)網(wǎng)，中林設計整理，轉載注明出處）